運費回升 港口股步復甦 自貿區帶動 人幣近八年低

受美國杜指連升3個交易日創新高帶動，港股連挫兩日後有所回穩，恒指昨升101點收報22323點。中國多個地方提出自貿區方案，港口股全綫報捷。大連港（2880）連升兩個交易日並累升逾10.45%帶動下，招商局（144）及秦港（3369）今日雙雙跟升逾2%。市場關注人民幣貶至近8年低位有利出口貨運需求，展望特朗普對中美貿易關係相對參選總統時較溫和，加上近期運價向上利好港口股短期升勢，可考慮趁機吸納盈利能力較強的港口股。

近月中國外貿進出口表現略為改善，但仍較預期遜色。海關總會公布10月份進出口總值按年跌0.6%至2.05萬億元（人民幣，下同），出口及進口分別跌3.2%至1.19萬億元及升3.2%至8606萬億元。雖然數據反映進出口情況略有改善，但全球需求及貿易總量對進出口做成較大的下行壓力。隨着人民幣走低及中國內需改善，加上一帶一路消息後再有發展自貿區的國策推進，港口股有望復甦。

　　反映航運市場費用的波羅的海乾散貨指數（BDI）於本周初收報1065點水平，再創今年內新高，相信今年運費有見底回升的迹象。根據上海航交所的報告分析，中國對進口煤炭及糧食的需求增加，帶動相關大型船運價向上，並支持平均租金及運價較去年同期上升。

大連港升勢急候回再追

事實上，今年受運價升勢持續，近日港口股收復年內跌勢，部分更錄得進帳。年內跌幅最大的秦港接近50%，而走勢較明朗化的包括年初至今累跌近13%的大連港，過去一個月錄得4.23%的累積升幅；受惠於福建自貿區概念的廈門港務（3378）由年內跌13.76%有所回穩，今個月則反升逾2.5%。

　　一帶一路的旗艦項目「中巴經濟走廊」涉資達460億美元，市場預計開通後每年可為沿綫帶來300至400億美元的貿易額。另一方面，根據中國傳媒日前報道指，國務院基於今年初在上海、廣東、天津等4個自貿區試點的效果，正計畫設立7個新自貿區，當中包括四川、浙江、湖北等。計畫將打造浙江主力發展大宗商品自由貿易，湖北則連接中部地區及長江經濟帶。隨着國策及未來自貿區的經濟活動帶動，加上一帶一路戰略下港口股長綫業績有望改善，因此港口股近日受捧向上。

招商局具重組概念要睇實

　　華北地區最大綜合港口營運商的大連港日前公布9月止首三季度營業收入按年增逾50%至98.10億元，主要因為貿易收入增幅達1.18倍所帶動；期內純利按年跌6.87%至3.46億元，較中期純利倒退22.7%有所改善。早前國務院同意東北振興就十三五規劃全面改革，其中新的區域協同效應有利以東北三省為發展核心的企業，集團前景可看高一綫。

　　大連港今年預測市盈率達13.54倍，估值較同業偏高，加上近期升勢過急，短期或出現回調。走勢上，該股短綫須站穩1.5元才可重拾升軌，可考慮於1.4元以下分段吸納，暫上望1.65元水平，跌穿1.3元止蝕。昨收報1.48元。

　　港口運營商龍頭招商局受惠於一帶一路及廣東自貿區發展下，加上市場憧憬招商局系及中外運長航的重組概念，後市值得留意。招商局早前預料下半年整體吞吐量增幅不會低於上半年的11.1%，不過大和則看淡招商局短期內吞吐量回復增長的機會不大。加上中國港口在未來數年的增長非常緩慢，或抑制集團的盈利增長，因此維持其遜於大市的評級，目標價跌2.6%至19元。