利豐動力欠奉不宜沾手

環球經濟好轉，但主力出口貿易及採購業務的利豐（494）股價卻每況愈下，主因盈利表現持續滑落，大行看法偏向保守。展望後市，美國傳統零售行業持續疲弱，對利豐的定單增長構成壓力。雖然該股上月低見2.75元後有回穩迹象，但基於上升動力仍欠奉，暫不宜貿然沾手。

利豐去年純利倒退逾47%至2.23億美元，創逾4年的最大跌幅。若撇除收購代價回撥及其他非現金的收購項目，淨利潤則跌24.4%至2.61億美元。受去年零售市道淡靜、通縮及貨幣貶值等因素影響，利豐期內總收入跌11%至167.61億元。

美國及歐洲仍然為利豐的主要收入來源，兩地分別佔64%及15%，其餘19%則來自亞洲及其他市場。論及美國業務，全球最大型的零售商Walmart為利豐的主要客戶之一，其積極拓展綫上零售的策略見效，不過截至今年4月底的首季營業額僅升1.4%。

多次三年大計無起色

至於當地第二大廉價商品零售商Target，亦有向利豐入貨，而該零售商料今年次季的同店銷售錄得增長。不過，美國零售銷售數據持續弱勢，6月份表現便大失市場所望兼連跌兩個月，相信利豐今年上半年的營業額仍面對壓力。

值得留意的是，利豐去年起於亞洲市場開拓物流及供應鏈解決方案的業務，表現尚算不俗。截至去年底，利豐的物流業務網絡的營業額雖略跌近3%，但總毛利及核心經營溢利增幅均達雙位數。隨着今年環球運輸路綫運費有所回升，加上該業務收益以當地貨幣計算，相信可抵銷部分美國採購業務的負面因素。過去利豐曾提出多次的三年業務發展計畫，惟成效甚低。雖然今年初利豐以業務重組為新計畫打響頭炮，但暫未見具體細節，故對股價反彈幫助不大。

德銀最新報告稱，由於歐美等地的零售市道復甦緩慢，加上採購行業仍面臨挑戰，利豐的盈利表現將持續受壓。該行預料利豐今年中期的核心溢利與去年同期相若，但下調其今後3年的盈利預測2%至8%。該行予利豐「持有」的評級，惟調低其目標價8%至3.4元。

王海翔：股海選擇多

信誠證券基金經理王海翔表示，今年經營環境仍充滿挑戰，相信利豐需時調整業務結構。利豐年初至今累跌逾10%，表現跑輸大巿。資金在牛巿有機會成本下，宜待利豐有正面利好催化劑，走勢有突破始入巿。

鄧聲興：中間人角色漸式微

君陽證券行政總裁鄧聲興則指出，利豐近年業績表現未見起色，貿易行業轉型至網上採購，中間人、買辦的角色已漸式微，其結構性問題難以於短時間內改變，宏觀環境及行業挑戰將繼續拖累利豐盈利前景。