油股未明朗 入市等月尾 憧憬減產 油價急彈

市場憧憬產油國減產協議達成將利好油價，國際油價反彈，刺激油股造好。三桶油中，與油價關係最密切的中海油（883）昨日一度升逾3.7%；油服股中，海隆控股（1623）及宏華（196）則雙雙進帳逾2%。不過，美國原油庫存上升及減產協議仍未有定論，油價短期上落波幅較大，宜待月底前景明朗化後再趁機吸納。

石油輸出國組織（OPEC）本月30日商討8年來首度減產的細節，加上沙特能源大臣本周會與俄羅斯能源部長及卡塔爾能源大臣會面，促使國際油價急彈。紐約期油於周二急升5.75%至45.81美元，創今年4月以來最高的單日升幅；布蘭特期油亦跟升5.67%至46.95美元，是自月初以來的高位。其後美國石油協會（API）統計指，美國上周原油庫存量增加365萬桶至4.89億桶，升幅較市場預期的150萬桶多逾一倍，拖累油價回軟。不過，隨着伊朗限制每日產量至400萬桶，展望油組及俄羅斯等將落實凍產規模，油價有望見底。

中國的汽油及柴油價格受國際油價波動影響，走勢一直反覆。繼上月發改委上調兩者價格幅度創年內最高後，中國汽油及柴油每噸價格分別下調365元（人民幣，下同）及355元，為年初以來最大跌幅，亦變相抵銷上月分別達355元及340元的升幅。事實上，國際油價自年初起累積升幅不少，帶動石油股及油服股向上。以年初計，中海油升逾20%冠絕三桶油；中石化升逾13.8%，表現也不俗；中石油則最落後，僅升2.6%。海隆為最標青的油服股，年初至今累升逾47%。

中海油盈利可望回升

主力中上游業務的中海油，受原油及天然氣價格及產量雙雙下降影響，第三季收入跌14.5%至307.5億元，期內油價跌13.5%至每桶42.26美元。中海油的現價派息率在三桶油中最吸引，達3.8厘。野村認為中海油扣除一次性的資產減值後維持正數的現金流，隨着油價於明年反彈，有望帶動盈利回升。該行認為中海油的油氣產能業務已達全年的75%目標，加上資本開支合乎預期，反映資本效能有所改善，因此維持其「買入」評級，目標價升13.6%至12.5元。

富瑞瑞銀齊薦中石油

中石油業績持續轉差，第三季純利跌近77%至12億元，主要受油氣產品價格下跌拖累；期內營業額則略跌3.8%至4113.7億元。雖然業績欠佳，但富瑞看好油價在第四季回升，利好中石油的下游業務及第四季的盈利能力，展望下半年派息較中期增派特別股息為多，因此維持其「買入」評級。不過，中石油上游業務較重，加上派息為三桶油中最低，相信股價走勢仍會維持落後。

另外，瑞銀指中石油的天然氣業務受惠明年需求及氣價上升，加上中央輸送補貼下有望明朗化，以及首三季的業績較預期理想，因此分別上調其今明兩年每股盈利增長，評級維持「買入」，目標價則略升1.2%至7.8元。