資金瘋炒 港銀候回再部署

美加息升溫 憧憬擴息差 美國聯儲局將於下周議息，市場預期加0.25厘息後港銀或會跟隨，加上大行看好「獅王」滙控（005）前景，帶動一眾本地銀行股衝破或逼近52周高位。其中焦點滙控連升三日累飆逾7%，帶動昨日渣打（2888）及中銀（2388）分別走高2.8%及1.9%。隨着加息將有助利息差擴闊，加上業績漸見復甦，銀行股吸引投資者撈貨。雖然大部分銀行股的估值仍然合理，不過多隻股價屢破年內高位的情況下，宜候回調後再作部署。 滙控自英國脫歐公投後，股價累積的升幅逾40%，反映脫歐變數對其股價走勢影響已告一段落。業績方面，滙控上月公布的第三季業績較市場預期理想，主要受惠成本及撥備方面有所改善，期內經調整除稅前利潤按年升7%至55.9億（美元，下同）。滙控亦改變於交行（3328）的資本處理方式，其普通股權一級資本比率（CET1）增加至13.9%，以今年上半年的12.1%計，反映CET1有望升至15%水平。 滙控穩健合好息之徒 　　大摩日前的報告指出，滙控受惠於孳息率曲綫轉斜下，第三季的貸存比率僅約70%，有利淨息差的收入，加上亞太區貸款業務漸見增長，前景有所改善。另外滙控資本充足，有望維持6.5厘的派息，吸引一眾好息之徒。因此該行上調其於明年起三年的每股盈利預測，升幅介乎10%至15%，至最多0.72美元。大摩給予其增持的評級，目標價64元，最牛看74元，現時股價已超額完成基本目標價。而其他大行普遍給予滙控「中性」或「買入」的評級，目標價由48.2元至70元，潛在升幅僅餘7%。 　　滙控今年現預的市盈率及市帳率分別約14.7倍及0.88倍，估值較其他大型本地銀行股略為便宜，不過其股息率依然冠絕同業，達5.94厘，防守性仍然強勁。雖然市場預期香港樓市見頂或拖累銀行收入，不過淨息差有望抵銷部分的負面因素。加上集團在今年繼續回購股份，截至10月底已回購近15億元的股份，12月6日亦在倫敦證券交易所回購約644.6萬股股份，展望餘下10億元的股份最遲於明年初完成回購，相信有助支持股價企穩60元樓上。 憧憬中銀售集友派特息 　　反觀本地銀行股的股息，中銀（2388）及恒生（11）相對吸引，股息率分別達4.15厘及3.87厘，值得留意。前者今年的業績合乎市場預期，不過其有意出售集友銀行的舉動惹來市場憧憬派特別股息。事實上，中銀早前出售南商後的一級資本比率已增至21%，雖然有關出售集友的消息仍未落實，不過其派特別股息的機會相對較高。 　　中銀第三季的撥備前盈利按季跌11%，主要受手續費的高基數效應及上季外匯收益影響所致。展望第四季的淨息差繼續收窄，加上中銀作為香港唯一人民幣清算行，隨着人民幣於今年10月起正式加入SDR後進一步國際化，及存款成本進一步下降等正面因素帶動，中銀盈利表現將維持穩定。 恒生短期料受壓 　　恒生的一級資本比率自去年出售興業銀行股權套利後有所回落，預料今年派息將回復至每股5.6元水平附近。該股自6月起一直上揚，近期呈雙頂並創下148.5元年內新高，雖然其市帳率1.98倍較去年為低，不過同業間估值較高，股價短期內預料受壓。業績方面，恒生上半年賺少60%至80.05億元，主要受對上年度出售興業銀行的基數效應所影響。大摩早前的報告則預料恒生受加息的正面影響下，2018年的每股盈利有望升7%，因此給予其增持的評級，目標價為150元。

#港銀 #銀行股 #滙控 #005 #渣打 #2888 #中銀香港 #2388 #交行 #3328 #集友銀行 #收息股