美加息漸近 保險股伺機買 債息續升 投資收入增

美股繼續造好，不過恒指受內地股市拖累，昨日高開低收。市場聚焦聯儲局的議息結果，頗受美國加息影響的環球保險股則個別發展，其中宏利（945）逆市升逾1.1%，重磅藍籌股友邦（1299）終止四連跌，並一度反彈超過2%。由於保險股持有大量現金以應付索償，所以往往是歐美政府及大型企業的債券主要投資者，長遠可望受惠於債券利息收入增加，不妨趁機分段收集。

近期美國及中國國債孳息率雙雙上升，全球債市抽升主要受外國投資者持續拋售美債基金，及通脹有升溫的趨勢所致。根據國家統計局數據，中國11月份消費物價指數（CPI）按年升2.3%，創今年4月以來高位。隨着環球經濟有好轉迹象，投資者選擇轉投債券以外的市場以獲取回報，美國及中國的國債價格下跌，收益率分別升至2.52厘及3.115厘的水平，創下2014年9月及近一年的新高。由於保險企業持有的資產以國債為主，以友邦截至今年6月底數據顯示，旗下國債資產佔固定收入投資超過40%，相信債息持續上升利好保險業長遠的利息收入，前景值得看好。

宏利勢回調勿高追

　　保險業今年屢受內地打壓內地客來港投保影響，先有銀聯設單項簽帳上限5000美元，後來甚至禁止以銀聯買投資壽險產品。雖然有關措施導致內地客新造保費按季有所放緩，不過單計第三季的新造保費則急增1.6倍至188億元，而首三季累計新造保單規模達489億元，已遠超去年整個年度的316億元。隨着中國監管機構繼續堵塞走資，深受投資者歡迎的友邦倒跌逾12%。

　　往年溢利主要來自加拿大的宏利上月公布的業績亮麗，第三季純利按年大增80%至11.17億元（加元，下同），期內來自亞洲業務的股東溢利則按年大增4.12倍至4.3億美元，加拿大業務亦有近58%的增幅。

雖然集團早前配售2.7億美元的優先票據引來股價一度下跌2.3%，不過宏利今年受惠於業績理想的正面因素，股價升至近年半的高位。反觀其今年預測市盈率13.24倍，市帳率僅1.48倍，雖然未見便宜，同業間估值亦算合理，惟短期內或有回調，不宜高位追入。

　　近年主力投資亞洲市場的友邦的業績未受美元轉強、東南亞貨幣走低等匯率因素所影響，截至8月底，以固定匯率計算第三季新業務價值（VONB）按年升27%至6.89億元（美元，下同）；首三季的新業務價值則按年升近20%至15.11億元，反映未來盈利能力維持強勁，加上集團業務覆蓋亞太區多達18個市場，長遠業務發展仍然看好。

友邦超賣現價值博

　　大摩對友邦的前景正面，主要受惠於中國及東盟市場高速增長所帶動，預料其未來5年的新業務價值複合增長可維持20%，並給予增持的評價，目標價60元，與現價仍有約37%的水位。不過友邦股價自年內高位54.15元至今累跌超過19%，雖然中國或再推限制走資的政策令其股價短期下試38元低位，其現時14天相對強弱指數已呈超賣，相信再插水的機會不大，可考慮於現價分段吸納，暫上望50元，跌穿40元止蝕，昨收報43.8元。

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