人仔貶 出口工業股添動力

美經濟改善 消費意欲增

近月美國經濟數據持續轉好，市場普遍預期美國即將加息，美元轉強拖低人民幣走勢，個別出口工業股表現跑贏大市，主打出口的利豐（494）急飆逾6%創一個月高位，創科（669）及藍籌瑞聲（2018）則分別走高約3.9%及3%。雖然特朗普對中美貿易政策上未有定案，不過隨着人民幣走低，出口到歐美市場等出口工業股仍然有利，可看高一綫。

美國今年下半年的經濟增長顯著改善，第三季的經濟增長達3.2%，創下兩年來的新高，其中個人消費支出亦按季升2.8%。事實上，美國民眾消費信心顯著上升，不過除了消費指數全綫報捷外，10月份新屋動工數據更達至9年以來的高位，建築批則雖有放緩迹象，不過亦連升11個月至2.9%，反映樓市亦逐步向好。過去7年美國經濟維持擴張，投資者甚至逐步從債市轉移至股市，刺激美股日日創新高，杜指近日更見七連升，向兩萬點進發。

　　另外，根據中國海關總署數據，中國11月份出口按年增長5.9%，創自今年3月以來的新高，同時較10月份按年跌8.6%的數字大為好轉，同樣為環球經濟復甦，推動消費需求向上的有力證據。今年美元勢強，美匯指數曾升穿102點高位，創近14年高位，帶動包括人民幣等的外匯走低，人民幣於周一曾一度跌穿6.9關口，高盛認為來年特朗普上場及中國領導層換屆均對人民幣構成貶值的壓力，預測明年人民幣在岸價下跌至7.3算。

　　受惠於人民幣貶值，個別出口工業股由年初至今顯著走高，手機設備股如舜宇（2382）及瑞聲期內分別上揚逾89%及36%，主力汽車裝飾部件的敏實（425）亦飆超過56%，依賴樓市表現的敏華（1999）則跟勢升19.6%，另一隻創科則相對倒跌逾6%。

利豐低殘吼位入市

　　早前意大利憲法公投影響下，業務涉及歐洲市場的利豐有所落後，年初起累跌近30%。事實上，利豐的業績自2013年起一直倒退，上半年利豐總收入按年跌6.4%至80.71億元（美元，下同），期內淨利潤亦跌16.5%至9200萬元。其中美國及歐洲市場分別佔總收入61%及17%，與往年相若。利豐主要於中國作採購，人民幣貶值有利其採購成本控制。利豐往年派息有下降的趨勢，由2013年每股派6.3美仙跌至去年的3.6美仙，幸好現時股息率亦算高，達7厘，攻守尚算兼備。不過早前有機構投資者減持離場，股價或進一步回調至3.4元水平，可伺機吸納。

　　大行普遍對其前景有所改觀，其中花旗指出利豐的採購佣金隨着中國工廠價格回升，加上通脹有利減輕銷售下跌的負面影響，相信在高利潤的物流業務佔比逐步復甦下，集團毛利率有望改善。雖然前景有好轉的現象，不過該行同時下調其今年的盈利預測達6個百分點，核心盈利則按年跌14%。該行給予其中性評級，目標價3.2元，距離現價仍有近14%的潛在跌幅。

創科毛利料雙位增長

　　隨着美國房地產市場轉好，從事家居裝修及電動工具產銷的創科於北美市場產品銷售佔比達75%，前景值得看好。上半年創科營業額按年升8.6%至26.86億元，創歷史新高；期內純利按年升11.6%至1.77億元。由於創科每年新推產品佔銷售業務比重最少超過30%，隨着下半年陸續推出新產品，加上美國廠房改善營運策略有待成果，全年的毛利升幅有望達至雙位數，盈利能力值得看好。該股於28元見強力支持，可於該水平分段吸納，暫上望31元，昨收報29.65元。