跌勢近尾聲 長建撈底等收息
- Kwok Long
- Jan 2, 2017
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續有收購憧憬
英國業務比重甚高的收息股長建（1038），在年中英國公投脫歐後，股價便隨英鎊走軟。不過。展望今年美國加息步伐仍相對緩慢，加上長建具重組概念，以及近年澳洲業務急速增長，預料股價再大跌空間有限，可候低收集。記者 郭駿朗
長建去年累跌逾14%，跌幅冠絕公用股，現時估值跌至偏低水平，2016年預測市盈率14.81倍。論防守力，長建現時股息率3.53厘，相對同業或房託等表現遜色，不過勝在派息維持穩定增長，每年平均增0.16元。該股上月曾連跌11日至接近60元才回穩，可考慮於60元附近吸納，暫上望70元，跌穿57元止蝕。
英業務受累鎊匯挫
長建主力發展環球能源及基建等公用業務，盈利往績及派息表現穩定。截至去年6月底止上半年，長建純利增4.9%至55.11億元，營業額微跌0.4%至140.56億元，反映整體業務收入增長穩健。地區業務方面，雖然英國業務溢利貢獻比例與去年相若，達31.87億元，但澳洲比重升逾1.62倍至14.36億元。
繼2015年底電能（006）拒絕長建的收購建議後，長建過去半年多次傳出競購多個海外資產消息，其中英國的資產比重不少，包括7月中競投英國National Grid旗下的天燃氣分銷業務，以及10月底以10億英鎊競投英國智能讀表Calvin Capital，不過前者其後宣告失敗。長建對上一次收購規模較大的英國資產，可追溯至2010年斥資700億元，向法國EDF購入英國的電網資產。
加息周期影響負面
長建近年積極拓展澳洲基建項目，有助分散英鎊貶值及英國脫歐帶來的不利因素。該公司早前聯合中國國家電網競投當地最大電網Ausgrid，不過基於國家安全理由而遭到拒絕。上月初再有報道指，長建斥73億澳元收購澳洲能源及基建企業Duet Group。瑞信發表報告指，電能或會加入競購財團，考慮到Duet現價預測市盈率反映其股息收益較兩家公用企業為高，值得留意。
其他地區方面，長建聯營企業Park'N Fly於10月初斥資近1200萬加元，成功收購溫尼伯國際機場的室內代客停泊業務。展望加拿大地區仍有基建項目值得收購，有望提升長建相關地區的溢利貢獻。
上月聯儲局加息0.25厘的同時，預期2017年會加息3次，較預期為多，大行對公用股看法因而轉淡；其中，花旗指出，長建股價將進一步受壓，因此下調其目標價逾15%至58元，評級更降至「沽售」。
專家評介
比富達證券研究部主管林嘉麒
美國將加快加息步伐，對長建影響負面。隨着英國第一季啟動脫歐程序，長建溢利將受影響。不過，英鎊匯率下挫或導致高通脹，考慮該地區收費條款與通脹掛鈎，日後或產生更高收益；加上市場仍憧憬長建再次重組，建議於60元吸納，目標70元，止蝕於54元。
信誠證券有限公司聯席董事張智威
受美國步入加息周期影響，被視為傳統公用股的長建早前跌勢略急，加上英國脫歐及英鎊貶值等，對長建在歐洲業務均有顯著的影響，預料短綫或跌穿60元水平，不過該股資產質素良好，不妨候回至58.6元吸納，作長綫收息之用。
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