龍頭水務股中綫贏面高

水利建設加快 PPP項目上馬

早前中滔環保（1363）受沽空報告狙擊後，拖累一眾水務股股價大跌。不過，水務股近期報捷，股份普遍上揚，其中表現最好的康達環保（6136）及光大國際（257）連升3日，分別累升逾14.1%及6.6%，早前發盈喜的東江環保（895）亦升超過3.8%。展望後市，中央繼續推動環保以達到減排目標，水務股受惠於中國來年水利建設加快，加上PPP項目規模維持增長，中長綫值得看好。

去年11月底沽空機構Glaucus Research報告唱衰中滔環保（1363）的污水處理數據造假，不過中滔接連反駁，事件拖累整個環保水務股應聲下挫。以過去1個月計，除了近期走勢較強的康達環保，其餘均錄得顯著跌幅，事件主角中滔累跌近16.6%；北控水務（371）則跌逾8%；其他龍頭股包括光大國際及粵海投資（270）期內分別下跌近6.5%及5.7%。隨着多隻水務股股價反映大部分的負面因素，加上估值跌至偏低水平，不妨吼實龍頭股博反彈。

　　宏觀行業環境因素仍屬正面，根據中國水利部於上月20日的數據指出，去年全國累計完成的水利工程規模達2045.3億元，其中重大水利工程投資完成率達92.2%。另外國家統計局公布，今年首11個月的全社會水利管理固定資產投資完成按年增加逾20%，至7769億元（人民幣，下同），較全國固定資產投資增幅普遍的8.3%為高，反映去年水利工程增速偏快。

　　隨着2015年底實施新政「水十條」按年進度的報告快將完成，加上國務院近日發布的《十三五生態環境保護規劃》中又表明，在大氣、水、土壤三大污染防治範疇加大力度，截至2020年底污水及垃圾處理的基建規模會達7000億元以上。展望明年有最少15項的重大水利工程，總在建規模將超過9000億元，相信未來水務行業大有增長空間，前景看俏。

粵投具併購憧憬

　　大行普遍對水務股的評價正面，其中大摩預計未來中國水供應短缺、水質惡化及環保目標提高的三大利好因素下，水務行業有望受惠於產能增加及供應側改革下造好。該行認為，中國政府逐步關注供水及水質問題，相信水務股在十三五規劃中能夠繼續受惠，而龍頭粵投的股價穩健，加上潛在併購機會高；北控為國企行業中首屈一指，預料在國策推動下為主要受惠的企業，因此兩股均獲大摩看好。

　　北控業績同樣標青，截至去年6月底多賺35.6%，至15.74億元，展望集團的污水處理規模遍布全國，加上增長穩定，全年業績可期。北控獲不少證券商唱好，其中建銀目標價最牛，達8元，距離現價仍有逾55%的潛在升幅。

東江環保盈利料拾級上

另一績優股的東江環保於早前發盈喜，預料全年業績按年最多升50%，主要受成本控制得宜及出售電子廢料拆解業務的一筆過投資收益帶動。主力處理危險廢料的東江環保現金流有所改善，加上中國對處理化學廢料的需求及技術提高，毛利率及盈利有望拾級而上。

　　相反上半年業績欠佳的康達環保純利倒跌13.8%至1.22億元，股價自2015年上半年一直反覆回落，惟近期表現強勢，反彈空間或有限。康達2016年預測市盈率僅9.59倍，估值較同業仍然為低，不過股價於去年底連升數日，建議候回調至1.7元才分段吸納，上望重返2.1元的52周高位。

　　康達近日先後中標PPP及BOT項目，分別為遼寧近海經濟區及惠州的污水處理廠，預料新增每日污水處理量將達24萬噸。另外集團又多次入手污水處理設備資產，值得憧憬。隨着集團規模及新增投入運營項目不斷擴大下，盈利能力有望改善。