擁龍頭優勢 上藥成整合贏家

醫改推波助瀾 中國自去年起加快推動醫藥及醫療行業改革，為基本因素較穩健的醫藥股注入動力。多隻醫藥股龍頭近期屢創52周新高；其中，中國藥物分銷龍頭之一的上海醫藥（2607）估值較同業便宜，股價走勢強勁，在亮麗業績及國策推動下，股價仍可看高一綫，值得留意。記者 郭駿朗 上藥2016年預測市盈率及市帳率分別約13.1倍及1.6倍，估值雖不算低殘，但相對同業仍低。走勢上，該股由上月低位反彈，至今升逾22%，且升穿多條平均綫，後市料續向好，可考慮於20元樓下分段吸納，中綫上望24元，跌穿18元止蝕。 主業增長表現穩健 　　根據國務院日前印發的《十三．五衞生及健康規劃》，表明至2020年建立覆蓋城鄉居民的基本醫療衞生制度，並會全力推動醫藥企業整合重組，相信有利大型醫藥企業長遠發展。國務院將於2018年在全國推行藥品採購「兩票制」，意味藥品生產企業到醫療機構將會開兩次發票。有業內人士分析指，新政有助整頓小型藥物分銷商的不良銷售，變相吸引業內併購重組，如上藥般的行業龍頭競爭力有望大幅提高。 　　業績方面，上藥去年首3季多賺12.8%至24.57億元（人民幣，下同）；期內營業收入升14.5%至905.17億元，其中佔比最大的醫藥分銷業務收入升逾16%至超過813億元，增幅與往年相若，反映主要業務表現穩健。 　　市場一向視上藥為主攻華東區域的藥銷商，但近年該公司拓展速度驚人，過去3年業務覆蓋省份由13個增至18個，未來5年更劍指最多28個省份，盈利增長潛力甚高。為了開拓全國藥物分銷市場，該公司日前先後入股哈爾濱及雲南的醫藥公司股權。截至去年9月底止，公司手持現金約304.23億元，有利日後併購。 現金充足有利併購 　　此外，上藥亦致力發展綫上綫下的醫療服務型電商模式，該公司早於2015年與全國最大醫生專業醫療平台設立「上藥雲健康」綫上服務；又與京東、萬達資訊等物流網絡合作批發。 　　證券商大多予上藥前景評級正面，目標價介乎21至27.7港元；其中，瑞信看好中國醫藥行業整合，並給予上藥「跑贏大市」評級，目標價最牛看27.7元。德銀亦指上藥收入來源有可觀增長空間，該公司加快併購活動，遂上調其評級至「買入」，目標價24元。