行業明朗化 醫藥股看俏

改革推動 需求續增 港股春節假期前夕方向未明，惟基本因素向來不俗的醫藥行業再推改革方案，帶動個別醫藥股跑出，尤其具深港通概念的微創醫療（853）有見異動，揚逾7%；其他醫藥龍頭如國藥（1099）及石藥（1093）亦見進帳。醫藥股基本因素向來穩健，加上行業改革前景逐步明朗化，隨着國策支持及醫藥需求持續上升，前景可看高一綫。 中國近年加快推動醫療行業改革，主要由於行業規管一向欠缺完善，中小型藥商胡亂開價導致普遍醫藥費用急飆所致。隨着去年落實的「十三．五」醫藥工業發展規劃表明，內地醫藥行業規模每年平均增速最少達10%，加上近期再有藥品審核的新政，對行業支持力度顯然而見。 龍頭借勢擴大市佔 　　根據國務院最新發布的《關於進一步改革完善藥品生產流通使用政策的若干意見》，明確指出大幅改良對內地藥物的評級制度。事實上，衛計委近期提出「互聯網+藥品流通」的改革概念，旨在建立系統及平台令藥物質素及價錢公開化；又計畫推出持有人制度試點，鼓勵新藥研發，吸引藥廠投入研發工作，料行業改革方向漸趨明朗。 　　同時，當局目標在今年控制醫院的費用增長幅度在10%以下，又希望在明年全面推行藥品購銷「兩票制」，意味藥物由產銷商至醫院機構的過程將會開兩次發票，減少產銷商直接開價的情況。有分析認為，多項新政明顯針對近年行業不合理收費的問題，相信新規定能夠整頓行業的不良銷售，又吸引行業併購重組，行業龍頭能夠借勢擴大市佔率及盈利能力，長綫繼續看好。 　　證券商對行業改革信心十足，其中交銀國際的最新報告認為，發改委早前發布的公立醫院收費改革推進至全國320個試點，在實施期限及覆蓋數目漸趨明確，相信有利醫改及藥品市場逐步規範化。 瑞信則認為，有助病人報銷藥物開支的國家報銷藥品目錄（NDRL）有望在今年6月底前擴大覆蓋藥種，相信被納入的藥廠產品組合有望提升使用率，有利行業盈利增長勢頭。 　　論走勢，醫藥股在去年底的表現多見轉弱，多隻股份在過去兩個月跌幅曾見10%至16%，不過行業平均現價市盈率大多在19倍以下，惟相對其具增長潛力及穩健業績的支持，料升勢仍會持續。總結過去一年表現，醫藥股平均累升逾30%以上。升勢凌厲的個股要數復星醫藥（2196）及上藥（2607），分別升逾57%及近51%；另外國藥及石藥同樣標青，雙雙升逾31%。展望後市有績優、政策推動的兩大催化因素帶動下，醫藥股具備走上潛力，值得吼實估值偏低的上藥及中國中藥（570）。