醫藥股 精選個股分析

上藥併購突圍睇24元 近年積極擴長業務的上藥（2607）被視為主攻華東區域的藥銷商，近年業務拓展速度甚快，覆蓋省份在8年間有望增至最多28個省份。集團首三季純利按年升12.8%，集團近年擴展綫上綫下電商模式，在「互聯網+藥物流通」的新政較同業先行。德銀認為集團近年加快併購，加上收入來源具增長空間，上調其評級至買入，目標價24元。

中國中藥估值吸引夠值博 具備盈喜條件的中國中藥（570）股價屢見強勢，加上現價市盈率約14.6倍，同業間估值偏低，值博率甚高。集團去年就中期業績曾發出盈喜，料截至去年6月底多賺逾1倍。國務院去年底就中藥行業發表白皮書，表明將成立中醫藥管理局以推動行業發展，料中國中藥率先受惠。瑞信料其復甦勢頭強勁，給予跑贏大市的評級，目標價看5.3元。

康哲盈利可觀大行首選 康哲藥業（867）為內地大型藥物分銷商，其分銷渠道及團隊在同業間相對出色。隨着行業持續淘汰不良藥物營銷商，康哲有望與海外藥廠加強合作及增加旗下藥種數目，優勢將進一步擴大。另康哲去年上半年純利達6.54億元人幣，按年增32%，跑贏同業。瑞銀及瑞信等證券商在同業間首選康哲，瑞信更給予其跑贏大市的評級，目標價16.8元。

國藥價值顯現小注跟 國藥（1099）在行業改革的趨勢下受惠最多，集團去年上半年多賺32%，期內營業額及毛利均雙雙有雙位數升幅。國藥在分銷業務冠絕同業，更跟貼醫藥電商的新發展趨勢，包括與奇虎360合作。根據彭博統計數據，逾20間證券商均給予其正面或中性的評級，其中大摩最牛看47元，主要是該股早前調整後價值顯現，不妨小注跟入。