啤酒股「發酵」潤啤秤先

　　臨近春節，市場憧憬中國內需股於雞年絕地反擊，股價先行炒上，其中獲消息利好的啤酒股有見異動，青島啤酒（168）及華潤啤酒（291）分別揚近6.8%及4.8%，齊齊創一個月新高。近年中國啤酒業持續整合及發展中高端酒類市場，加上通脹預期帶動啤酒商收入增加，反觀近年行業走勢偏弱，今年有望反彈。 盈利跑贏　摩通薦買 　　早前里昂報告指出，中國的消費品類股份在去年表現落後，展望消費品市道低迷的周期即將完結，內需股不妨看高一綫。事實上，中國過去兩年的啤酒行業由低價逐步轉型，主要是內地進口碑酒數量急增，以及人均收入推高對酒類質素的要求。展望大型啤酒商在過去兩年間調整營運策略，料今年行業將會逐步復甦。 　　根據外電報道，日本啤酒品牌朝日集團有意出售所持有的20%青島股權，不過青島已經澄清否認。論前景，青島現時市佔率隨貴價啤酒需求已經顯著減少；相反潤啤去年全面收購的雪花啤酒銷量持續上升。業績上，潤啤的盈利能力顯著跑贏，去年中期賺多45%至6億人幣，相信下半年節日效應帶動下可望再升。另外，雖然青島現價市盈率在同業中偏低，不過其盈利能力或進一步受壓的負面因素影響，加上其AH股差價大幅收窄，股價不宜看得過分樂觀。 　　除了基本因素外，摩通亦偏好潤啤多於青島，主要是前者的市佔率優勢及加上其利潤率持續改善。此外，潤啤股價自去年底的調整顯著，其反映未來公司價值的EV/EBITDA已跌至近11倍的水平，較同業折讓達25%。因此該行給予其增持的評級，目標價看21元。潤啤昨收報15.82元，離目標價仍有逾20%潛在升幅。

#啤酒股 #內需股 #潤啤 #291 #青啤 #168