有望回復動力 財險可撈底 走勢落後

中國去年汽車銷售量非常標青，主攻車險市場的中國財險（2328）盈利增長有望回復動力，加上國企股中財險上月表現相對失色，可望在近期北水南下的熱潮下借勢炒上。財險上周五曾升至12.5元的近月新高，惟走勢仍然落後，可趁回吐收集，上望14元，跌穿11元止蝕。記者 郭駿朗 營運方面，財險去年保費累計收入升10.5%至3104.53億元（人民幣，下同），較同業升幅普遍近兩成為低。該公司去年上半年車險收入佔比高達67%，惟期內純利跌逾26%，僅賺106.48億元。期內該公司的綜合成本率95%，較2014年的98.5%有顯著改善，加上低於行業平均水平，反映成本控制跑贏同業。展望業績期臨近，受惠購置稅寬減政策，財險下半年的車險收入佔比有望續升至逾七成，去年盈利亦有望止跌回升。 八成證券商看好 事實上，商業車險費率市場化改革早於兩年前開始，險企在車險定價上佔有優勢，長遠對行業發展有利。不過，最近財險行業再有新規定，主要是針對財險產品的費率水平及本身風險匹配，意味現時價格競爭續趨激烈。隨着行業集中化，市佔率高約35%的財險有望借龍頭之勢站穩陣腳，拓展國內非壽險業務的優勢將逐步浮現。 另一方面，去年險資舉牌熱潮引起保監局關注，新規定包括限制險資入股單一公司總資產的半成，又為險資投放於股票及基金等權益類資產比率上限由40%下調至30%。不過，實際上，截至去年11月底行業的權益類資產比例僅達14%，距離新上限仍有一段距離。再者，今年A股市場漸見回穩，早前更傳出養老金入市的好消息，預料在內地險資入市的監管逐步完善下，行業整體投資收益有望回升，今年業績表現值得期待。 主要證券商中，逾８０％予財險「正面」或「中性」評級，其中瑞信相對進取，主要是對財險長遠的資產及業務質素有信心。不過受車險銷售增長緩和、增值稅改革及潛在第二次的車險保費改革等負面因素影響，該行對今年財險的保費增長看法保守。 綜合以上的因素，該行予財險「跑贏大市」評級，但目標價降10%至15.5元，離現價仍有26%的潛在升幅。 財險每月保費收入長期維持約10%增長，惟其承保利潤只見輕微增長，預期在淨賠付增加下，盈利前景未見明朗。不過，近期內險股見資金流入，財險暫只宜短期炒作，可考慮12元買入，短綫目標13.5元，止蝕於11.5元。 財險的走勢相對內險龍頭國壽或平保可謂大落後，受惠於近期北水炒落後中資股帶動，該股上周五已略展升勢，但相信短期13元阻力較大，假如升穿企穩後則可憧憬挑戰去年高位14.5元。