減產或回落 油股難樂觀

　　國際油價在過去兩個月維持上落格局，惟油組減產執行率創新高帶動油價回升，其中油股及油服股應聲走高，巨濤（3303）及中海油服（2883）等眾油服股普遍漲逾2%，而三桶油則升不足1%。展望後市，市場憂慮油組於夏季減產執行率或有所回落，加上美國頁岩能源顯著復甦，油價升勢不宜看得過分樂觀。 　　根據國際能源署的最新數據，油組上個月減產幅度達到協議承諾每日120萬桶的90%，執行率創有記錄以來的新高，主要是油組「大佬」沙特阿拉伯減產幅度較預期的48.6萬桶更高，帶動國際油價顯著反彈。布蘭特期油及紐約期油於上周五當日曾雙雙升逾2%，惟與年初相比，兩者波幅則不多於3%。 成本效益增 中石化秤先 　　主力上游業務的中海油（883）年初至今略見跌幅，相比三桶油的中石化（386）及中石油（857）升幅介乎6至12%顯然落後。不過，大摩對中海油的前景相對保守，主要是該行預計來年國際油價走勢較石油股本身前景相對弱，因此看好具資產重組及改革概念的中石油。此外，中石化早前公布旗下西北油田的上月盈利逾一億人幣，展望開發成本維持偏低的水平，盈利能力亦可看高一綫。 　　另外，由於去年大部分時間油價低迷影響，多隻油服股大發盈警，包括昨日上揚的巨濤及中海油田。前者預言去年純利將大幅下跌；後者則料去年蝕117億人幣。多家證券商對油服股的前景由初期唱好至現時偏淡，主要是油價早前升幅帶動多隻油服股現時估值略高。惟麥格理看法進取，該行唱好中海油服今年的盈利能力，故給予其跑贏大市的評級，目標價12元。