中材低撈博翻身

業績改善 母公司重組

　　近期水泥行業利好消息不斷，包括中央加快推動去產能及基建工程增加等，推動建材水泥股造好。其中，估值相對較低的中材股份（1893），受惠母公司獲准重組，以及業績有望改善，股價自1月中開始起動，到近日才回軟，可趁回收集，博今年翻身。記者 郭駿朗

　　中材現價市盈率約10.9倍，市帳率僅約0.5倍，估值較同業仍落後，相信短期調整後有望重拾動力。論走勢，中材早前創2.72元的52周新高後迅速回落，惟股價上周收市企穩20天綫樓上，現階段不宜看得太淡。可考慮於2.3元樓下分注吸納，中綫看3元，跌穿2.1元則應止蝕。

　　中材指由於去年未有出售金融資產獲利，加上受風電葉片銷量下跌拖累，預料去年少賺逾30%，意味盈利最多5.4億元人民幣。假如將純利對比前年，在同樣沒有一次性收益的前提下，利潤則錄得約6.5%升幅，反映增長仍算穩健。

　　另外，新材料業務子公司去年盈利減少36%，達4億元人民幣，惟今年首季有望多賺60%至110%，主要是新材料業務回暖，及內部整合減少虧損所致。隨着中材持續投放資源發展新材料如風電葉片等業務，加上本業水泥生意見底回升，今年業績值得憧憬。

　　兩會上周五開幕，「一帶一路」、國企混改及環保減排等料為主要議題。論混改，商務部已批准中建材（3323）及中材母公司中國中材合併，有望背靠中建材的財力及營運網絡，所產生的協合效應，有望令中材今年合約數量大增。

水泥價格反彈

　　隨着近年水泥行業整合，加上自去年底起因霧霾而限產，水泥以往供求失衡的情況開始有轉變。全國水泥價格自去年11月初起一直企穩100元人民幣樓上，受惠行業併購消息刺激，水泥價格近期再現反彈勢頭。

　　證券商對水泥行業前景尤其看好，主要是中國限產措施促使水泥價格高企。其中，瑞信指中國各部門在限產協調上欠缺溝通，加上近期基建材料供應已大幅減少，相關價格會維持漲勢。至於水泥等行業有望受惠於淘汰低效率廠房及深化供給側改革，利潤率有望續升。

　　德銀的最新報告則指，看好今年基建需求對水泥行業的正面作用，隨着去產能及限產等措施促使水泥及熟料存貨量處於偏低水平，水泥使用率可望升至八成。基於以上正面因素，中材獲德銀選為同業間具潛力的企業之一，評級「買入」，目標價最牛看3.48元，潛在升幅至少四成。

專家評介

　　中材集團重組已獲批准，中建材快將收購其股權，儘管受重組消息刺激，中材股份股價累升超過三成，但以市帳率計算，與中建材或同業仍存在較大折讓。近日該股股價從52周高位回落，建議於2.2至2.4元吸納博反彈，目標價看3元。

　　今年兩會概念主打國企混改主題，加上混改已進入大直路，中材有望受惠，預料相關利好因素將於兩會完結後逐步反映。論技術走勢，該股於頂位有3次背馳，加上大市回調，短期沽壓頗大，因此可候回調至2.1元才吸納，先看2.5元。