康師傅現金流勁勢跑出

三大台資食品股去年業績大洗牌，統一（220）由升轉跌，相反旺旺逆市多賺4%。市場憧憬中國內需轉好，加上有大行撐腰，去年盈利續跌的康師傅昨日升逾5%至4個月高位，至於旺旺亦揚1.5%。展望行業去年盈利已見底反彈，不過成本有上漲壓力，現金流強勁的康師傅今年有望突圍而出。

　　康師傅及旺旺近期重拾升軌，以過去1個月計分別累升11.7%及5.4%，相反2015年盈利倍增的統一去年業績未見理想，加上大摩績後唱淡，拖累其股價同期僅升1.3%。事實上，統一去年少賺27%，僅得6.39億元，撇除出售今麥郎飲品股權後的收益，其經常性收益更大跌40%。大摩指統一現時估值過高，加上盈利受銷售及毛利的不確定因素而有繼續下行風險，故予其減持評級，目標價4.5元。

獲瑞銀里昂垂青

　　康師傅的基本因素去年顯著轉好，今年有望再下一城。雖然其純利按年跌多31%至1.77億美元，創6年新低，不過其主要的即食麵及飲品業務普遍穩企中國市場的三甲位置。隨着中國去年整體即食麵銷量跌幅收窄，加上其即食麵去年下半年的銷售價量顯著回升，今年相關業務可望反彈。截至去年底，集團的現金流按年增逾40%，先後獲瑞銀及里昂垂青，目標價介乎10.2至10.84元。

　　另外，旺旺去年盈利中止2連跌後見反彈，去年多賺4%至35.19億元人幣。主因集團成本控制理想，原材料如全脂奶粉價格跌勢持續，帶動其毛利率再升3.9個百分點至47.8%。

　　不過券商對旺旺前景偏向保守，主因其成本有上漲迹象，評級大多是跑輸大市或減持。儘管看法進取的麥格理給予旺旺跑贏大市的評級，亦因其成本壓力而下調其目標價12%至5.9元。