中資電力股中綫有力彈

旺季將至 跌勢見底

受港股通暫停及A股市場走低影響，港股昨日期指結算表現疲弱，恒指險守24300點關口。市傳大唐集團與國內煤企龍頭神華有合併可能，在港上市的大唐發電（991）飆逾8%。展望中國今年經濟增長顯著回穩，加上夏季為傳統用電旺季，可望抵銷電價拖低行業盈利的負面因素，中資電力股跌勢有望見底，中長綫值得憧憬，不妨伺機吸納搏彈。

根據國統局日前公布的首2個月工業企業利潤數據顯示，中國規模以上企業獲利達1.016萬億元，按年增逾30%，反映工業企業利潤明顯改善。另外國家能源局亦指出，同期全國社會用電量按年增6.3%，較去年同期增4.3個百分點，反映工業對電力需求回升。

發電量增長將續強勢

　　麥格理於月初預料，中國未來3個月的發電量增長將持續強勢，不過下半年放緩機會甚高。兩會期間中央表明，今年將力保經濟穩定增長，加上工業發展增長重返軌道，相信電力供需失衡情況逐步改善，意味中資電力股盈利有望反彈。

　　此外，早前中國媒體報道，國資委要求中國神華（1088）及大唐集團商討合併可能性。雖然大唐及神華先後澄清並無收到當局消息，不過其合併有望成為國內公用行業龍頭，預料資產總值最少可達1.66萬億元人民幣。中國近年加快推動供給側改革，上述跨業務合併或成電力股的催化劑。加上展望今年深化電力改革的政策陸續出台，包括加快輸配電價、售電改革以及混改等正面因素，電力股可趁勢發光發亮。

多隻股份估值低殘

　　事實上，近年中央頻頻下調上網電價，加上中國經濟下行壓力影響，內地電力可謂價量齊跌。而且市場預期中資電力股的盈利持續受壓，因此走勢顯然落後。以過去1年計，電力股全綫下挫。表現最穩健為潤電（836），股價僅微跌1%，主因其去年純利逆市倒退幅度最少；至於股價落後可數華電國際（1071）及中國電力（2380），兩股分別累跌32%及26%，另外華能國電（902）跌幅亦達24%。

　　綜觀多隻股份估值低殘，加上股息率介乎6至10厘，可謂攻守兼備。雖然大摩上月報告稱，行業改革成效有待觀察，呼籲投資者靜候收集時機，不過同時上調多隻電力股的目標價10%至16%，反映其正面評價。考慮普遍電力股股價重返升浪前的水平，可考慮現價收集。以股論股，有合併概念的大唐短綫仍然值博，主因其現價市盈率昨日急升後仍為最低。另外潤電去年派息雖然增加不多，不過其業績逆市靠穩，同業間值得看好。