京津冀布局 中燃長綫俏

近期雄安新區概念頻頻落鑊，加上市場憧憬油氣改革在即，當旺燃氣股可數中國燃氣（384）。隨着去年底國際油價攀升，加上人幣回穩，中燃即將公布的業績或有驚喜。考慮該股飆至13.98元後表現反覆，宜候回至12.5元支持才吸納，中綫以瑞信給予的16.5元作為目標。 　　中燃中期業績表現標青，截至去年9月底，純利達16.9億元，按年升近30%，主因集團面對訴訟的2.79億元賠償撥備獲撤銷，以及匯兌虧損大幅收窄。期內總收入略跌近7%，至131.8億元。 　　期內，中燃的天然氣銷售達47.32億立方米，按年增長8.2%，增速較去年同期略為加快1個百分點。繼早前向大股東北控（392）收購逾15億的燃氣資產後，中燃去年再購入中石油（857）位於錦州的北燃項目的逾半股權。雖然該項目建議收購期限多番延誤，不過相信該項目於年內融入中燃資產後，有助整體盈利續升。 天然氣價格市場化 　　自去年11月底油組達成減產推高油價，作為替代品的天然氣銷售隨即受惠走高。管理層早於2月份時表示，中燃下半年的售氣量增長超過14%，相信去年增長將超額完成13%的目標。近年內地大力推動環保，各行各業均以煤改氣。宏觀華北地區的煤炭消耗逐步減少，加上中燃於京津冀地區的天然氣投資布局相當清晰，目前已與7個區內城市達成合作協議。展望未來數年相關地區的用戶繼續增長，中燃的管道網絡自然可看高一綫。 　　另一方面，行業近年利潤受壓，不外乎受發改委下調燃氣價格所致。不過，內地氣價改革重見曙光。福建省早前被列為中國天然氣改革的首個試點，據悉當地已發布有關天然氣市場化的價格機制，相信各省份會陸續跟隨，主攻下游分銷的中燃今年盈利可望擴大。 　　證券商對燃氣股相當正面，其中高盛看好中國未來4年的天然氣銷售增長加快。展望中央着手解決污染問題，天然氣的滲透率會逐步提高，對行業整體銷售及利潤均有好處。瑞信則維持對中燃為城市燃氣供應商首選的看法，更預料其2016至2018財年的每股盈利複合增長率可達26%。該行給予其跑贏大市的評級，目標價最牛看16.5元，潛在升幅逾20%。 黃敏碩：具雄安概念 　　康證有限公司董事黃敏碩指，中國燃氣未來3年亦繼續拓展京津冀地區天然氣相關的業務投資建設，加強區內布局，以捕捉雄安新區發展所帶來的機遇，前景看好。 張智威：長綫受惠國策 　　信誠證券有限公司聯席董事張智威認為，近年國家非常關注空氣污染問題，屬潔淨能源的天然氣可續受惠於國策，惟目前天然氣價仍受規管下，料公司盈利表現將中規中矩，鑑於行業長綫受國策支持，看好其中長綫表現，給予中國燃氣「與大市同步」評級，在12元吸納。