買盤追捧 北控水務5.7元吸 看好PPP項目

兩會過後環保相關股份相當沉寂，水務股龍頭的北控水務（371）績後獲買盤追捧，主因其業務穩定增長，以及市場憧憬其PPP項目獲資金支持，最近則因具雄安新區概念而一度炒高。展望內地水利投資繼續擴大，加上有母公司撐腰，在資產併購及業務發展上均有優勢，值得看高一綫。記者 郭駿朗

論估值，該股現價市盈率約16倍，同業間估值不算便宜，但對比往績市盈率仍算合理。該股年初至今走勢反覆向上，至今累升16.2%，上月底績後出現裂口，並急飆至6.44元。可候回調至5.7元水平收集，暫上望7.2元，跌穿5.2元則須止蝕。該股上周收報5.97元，跌0.5%。

　　北控水務2016年度純利高達32.27億元，增逾三成；收入亦連升多年至173.55億元，升29%。去年盈利維持高增長，主因治理業務收益大增1.44倍所致。北控水務為內地污水處理龍頭，旗下452個水廠覆蓋內地19個省份及主要城市，其中有超過七成為污水處理廠，目前每日總設計能力高達2700萬噸。

　　中國污染問題未見大幅改善，其中水資源問題更為嚴峻。中央前年推出「水十條」，規劃未來污水處理及水務工程，為「十三．五」的水利工程奠定基礎。水利部上月指，今年新開工的重大水利工程15項，數量較去年的21項有所減少；總投資額則逾9000億元人民幣，反較去年略為增加，意味今年水利工程規模相對大型，有助北控水務中標多項水利工程。

　　另一方面，中國近年力推水務行業的公私營合作（PPP）項目，單計去年的PPP項目數量急飆60%至1.12萬個，反映其增長趨勢甚強。由於去年交通建設佔PPP項目比率最高，相信今年在主打環保下，水務行業可望突圍而出。

　　證券商對北控水務前景甚為樂觀，除了瑞信予「跑輸大市」評級外，其餘均「正面」，目標價最少逾7元。瑞信看法審慎，主要是根據北控水務的新增項目利潤偏低，加上受永續債的利息支出拖累，相信未來主要業務增長會放緩，因此目標價僅4元。

　　不過，麥格理及美銀美林的報告則為北控水務平反。主攻華東及華南地區業務的北控水務，於去年9月取得內蒙古的赤峰市PPP項目，總投資規模約31.6億元。野村看好該PPP項目對其正面作用，主因北控水務於行業間的營運能力及風險管理相對出色。美銀美林則預料，該公司可望於月內取得首批PPP基金支持其赤峰PPP項目，意味可分擔部分開發成本。兩證券商的目標價介乎7.2至7.5元。

專家評介

　　看好北控水務走勢。該公司基本因素好，亦是內地最大的污水處理廠，具龍頭優勢，去年業績亦能夠維持三成盈利增長。展望今年PPP加上各式各樣的項目有助北控水務盈利增長，給予「買入」投資評級，建議中綫持有。

近日國家部門對水污染防冶專項資金發放與效益評價掛鈎，由於北控水務擁有較高質素污水處理技術，相信新辦法可增加該公司未來定單。建議6元以下吸納，中長綫持有，目標8元。

（圖片來源：橙新聞）