新利潤制影響微 兩電有支持

在最新的兩電利潤管制協議中，兩電的准許回報率下調近兩個百分點至8%。雖然證券商對新的利潤協議看法懸殊，中電（002）昨日仍見資金泊入，反觀股息率較高的港燈（2638）則略為回吐。展望後市，由於新利潤管制協議最快2018年生效，意味今年兩電的盈利暫未受影響，加上美國下月加息機會甚微，均對兩電有支持。

　　新的利潤協議准許回報率降至8%，為期15年，大致符合市場預期。雖然政府預期電費有5%的下調空間，但有分析認為，受燃料價格及兩電更換機組成本因素影響，減價空間其實有限。

中電基本因素勝一籌

　　選股上，中電的基本因素略勝港燈一籌。雖然中電去年純利減少約19%，主因前年出售燃氣廠的一次性收益推高基數所致。實際上，中電近年積極拓展海外業務，相關收益帶動期內營運盈利升逾7%，展望今年越南及澳洲的業務價值提升，今年業績或有驚喜。此外，其香港地區業務收入佔比約70%，較港燈為低，受新利潤協議影響相對為小。

　　瑞信及里昂對新協議相對保守，並預言兩電於2019年的盈利將會減少。看法進取的美銀美林則偏好中電，主因中電的投資資本回報率增至12%，加上其預測企業價值倍數（EV/EBITDA）僅約10倍，同業間估值顯然吸引，故呼籲買入，目標價升逾5%至96元，潛在升幅逾17%。