估值回落 風電股趁低吸

國策加持 供求改善

國際金融股季績理想，帶動恒指四連升。中資股中，風電股見有資金泊入，其中估值偏低的華電福新（816）升近3%，主因中國首季風電數據理想。風電股上月兩會前後曾掀起炒作，但熱潮很快過去，估值急回，加上在國策扶持下行業供求情況好轉，不妨趁低收集。

據國家能源局最新數據，中國今年首季的風電上網電量高達687億千瓦時，增長26%；風電棄風量則回落至135億千瓦時，大幅減少近30%。同時，內地首季棄風率達16.4%，較去年同期歷史高位的17%有所改善，相信是國策淘汰閒置風電裝機成效逐步顯現。不過，部分東北及西北地區的棄風問題仍然嚴重，其中吉林的棄風率更創44%的新高，取代甘肅成為全國棄風問題最嚴重的地區。

近年棄風率高企引起市場廣泛關注，中央去年則以全額保障收購的方式，保障風電商在棄風問題嚴重地區的發電收益。不過相關補貼僅屬短期措施，治標不治本。反觀中央今年初暫緩批准部分新建風電項目，成效立刻顯現；同時，又加快推動併網銜接的建設工作，相信行業產能效益可望逐步回升。

事實上，中國風電行業供需失衡的問題已見好轉。除了上述提及的棄風問題及國策改善供應面外，中國今年首季經濟增速高達6.9%，帶動用電需求上升。據發改委日前公布，中國首季全社會的用電量高達1.45萬億千瓦時，增速較去年同期反彈3.7個百分點，反映中國整體對電力需求繼續增加。隨着夏季為用電旺季，加上中國第三產業的用電量升勢持續，相信中國今年用電可繼續增加，而屬再生能源的風電亦可受惠。

龍源電力績後勢彈起

論走勢，多數風電股自3月初的高位至今累積雙位數跌幅，其中最為落後的可數金風（2208）及華電福新，以過去近兩月計，兩股挫約20%，後市有條件追落後。至於剛出季績的龍頭股龍源電力（916），亦曾跌逾14%，加上該股於6元附近整固多時，季績後可望彈起。反觀抗跌力較強的新天綠色能源（956）及華能新能源（958），分別跌約10%。考慮風電股現時預測市盈率普遍低於10倍，相比往年水平屬偏低，不妨伺機吸納。

華電福新小注博彈

主攻風電及水電業務的華電福新（816），現價市盈率僅6.4倍，同業間估值最為吸引。不過，該公司首季營運數據失色，主因水力發電量大減近40%，拖累整體發電量微跌1.7%。大和發報告，指內地水量流入減少，故預料今年發電量將持續收縮。該股自今年高位的2.02元顯著回落，加上近日形成雙底的利好形態後初見升勢，不妨小注博重返2元高位，跌穿1.6元則須止蝕。