中小型內銀謀定後動

港股近期屢見破頂，撇除「股王」騰訊（700）連連報捷，早前落後的中資金融類股份應記一功。近期內險相當強勢，加上市場憧憬內銀監管政策會略為鬆，推動走勢落後的中小型銀行先見異動，尤其獲富瑞撐腰的招行（3968）股價曾飆近6%，並創近兩年新高。展望內銀今年整體盈利能雖略為轉好，不過其追落後勢頭不如內險，暫不宜看得過分樂觀。

　　據人民銀行日前公布，中國4月份新增人民幣貸款按月增加7.8%至1.1萬億元（人民幣，下同），遠高於市場預期的8150億元。至雖然市傳一綫城市的大型內銀已取消房貸利率優惠，不過風險較高的中小型內銀仍受中銀監所嚴密規管，故近期升幅僅屬蕓花一現。

　　證券商以國泰君安的看法相對進取，該行看好中銀監針對內銀理財產品的政策轉趨溫和，相信內銀在A股市場走勢將止跌回升，有利H股破位而上。昨日跑出的招行A股創9年新高，帶動其H股表現同樣標青。論業績，招行上季純利按年升近9%，較同業平均值的4%顯然為高。雖然撇除利息收入外，其餘業務收益均見跌幅，不過其資產質素維持穩定，故受監管風暴的影響較少。

招行升勢急候回再買

　　富瑞的研究報告稱，招行的零售業務在過去10年間增長高達50倍，相信其手續費收益及營運效益持續上升之下，來年增加派息的機會冠絕同業。加上其預測市盈率僅約12倍，相比其他環球銀行股的估值仍未為高，故予其買入評級，目標價升7%至38.5元。不過招行昨日升幅顯然收窄至約4%，加上今月升勢略嫌過急，即使看好仍要候回收集。