水泥股 精選個股分析

海螺先高位套利

主力華東及中部水泥產銷的海螺（914）今年首季多賺86%，營業額則僅升28.6%遜同業，主因其華北業務收益相對少，故未能受惠於近月水泥價格漲幅。海螺現價市盈率約10.8倍，僅次於西泥，同業間雖不算便宜，惟估值已見回落。惟大摩吹奏摩笛，預言海螺目前估值反映的毛利偏高，加上年初至今的升幅不少，故籲減持，目標價低至20元。

潤泥純利爆升要上車

華東及華南水泥龍頭的潤泥（1313）上季表現一枝獨秀，純利暴增91倍，主因水泥產品售價顯著上升，帶動毛利升逾70%。集團早前更發盈喜，料其中期業績顯著造好，前景看俏。潤泥現價市盈率亦由早前的雙位數跌至目前約8.7倍，現呈吸納良機。麥格理看好其產品組合優勢，加上有增加派息憧憬，故予其評級為跑贏大市，目標價最牛看6.59元。

中材扭虧料升15%

中材（1893）產銷水泥技術裝備，業務更遍布全球。雖然集團去年業績倒退27%，惟今年首季成功轉虧為盈，轉賺逾8150萬人幣。集團去年將旗下附屬的稅務問題列為負債處理，惟當地稅務局撤銷相關指控，故料今個財年將釋放逾5700萬人幣的利潤。再加上今年集團各業務的營運情況均見好轉，前景看俏。大行普遍看漲，潛在升幅最少有15%。

中建材喘定再吸納

走勢落後的中建材（3323）的營運表現雖不如同業標青，不過水泥價格高企帶動其首季純利按年增逾18%。大行對其前景看法懸殊，相對樂觀的麥格理指，其長遠業務可受惠於雄安新區的發展而回升；看法偏淡的摩通，則指其業務受補貼減少等影響，今年或見虧損，股價或下試3.5元。考慮其基本因素較同業遜色，加上走勢疲弱，宜待喘定再吸。