走勢落後 北汽小注試水溫 憧憬業績不俗

今年中國汽車銷售雖略見放緩，不過多隻汽車股均累升不少，唯獨北汽（1958）近月走勢相當落後。近年該公司積極轉型發展的新能源車，一直獲國策扶持，加上旗下豪華車品牌今年銷售維持強勁，料可帶動盈利續升，中期業績值得憧憬，不妨現價小注吸納。記者 郭駿朗 論走勢，北汽於今年初急飆至9.5元的逾年半高位後顯著回落，至今累跌逾20%。考慮其他汽車股今年以來均錄得雙位數的升幅，北汽後市可追落後。可於現價7.51元樓下分注吸納，中短綫先上望9元，跌穿6.6元則須止蝕。 　　受惠於去年小型車輛購置稅偏低帶動，內地車商業績普遍報捷。北汽去年純利增逾90%至63.67億元（人民幣，下同），主因旗下自營及合營品牌銷售均見增長，帶動毛利顯著上升所致；期內總營業額升38.2%至1162億元，毛利則急升七成至262.3億元，反映盈利能力顯著攀升。 　　銷量方面，北汽去年總銷量高達192.9萬輛，增幅達16.4%。其中，自營品牌「北京現代」佔總銷量接近六成；主打豪華車市場的合營品牌「北京奔馳」則表現維持強勁，增加26.7%至31.7萬輛。 　　值得留意的是，中國豪華車銷售受購置稅影響較少，加上中央打貪行動對中高端車主的影響開始減弱，因此北汽奔馳、華晨寶馬等豪華車近月銷量均達雙位數。雖然寶馬將於下個月推出新5系，其反應於早前的上海車展相當熱烈，或對北汽奔馳銷量構成壓力。不過，考慮到奔馳近年力拼翻身，年內銷售仍值得憧憬。另外，北汽新開拓的電動車業務亦見佳績，去年已實現銷售增長近1.4倍，至4.8萬輛。 瑞信目標價9.1元 　　大行對近期內地豪華車需求相對看好，其中德銀指中國未來3個月的車價雖存在下調壓力，不過主攻高端車市的汽車股仍有利可圖，故偏好北汽及華晨（1114）。 　　瑞信則認為，北京首季業績較預期遜色，主因其自主品牌受高成本、低價格等因素而拖累虧損擴大，不過其合營的豪華車業務盈利創紀錄新高，可抵銷相關的負面因素。 該行預計北汽與現代合營的業務到第四季才見改善，但考慮其基本因素仍然穩定，故維持北汽評級為「跑贏大市」，目標價則略降跌7%至9.1元，離現價仍有逾20%的潛在升幅。 專家評介 北汽首季業績儘管未如大行預期，但與奔馳合營公司利潤理想，年內前景仍然看好。論估值，該股現價市盈率僅8倍，值博率高，建議短綫買入，目標價8.8元，止蝕於7元。 汽車股年初炒風甚熾，考慮內地汽車銷售略為放緩，不過需求未算飽和，北汽年內業績仍值得憧憬。技術走勢上，北汽股價回落至前升浪的起點，已形成三角形，現呈吸納良機。