水泥股博績後彈起

加速城鎮化 需求勁泥價升

水泥股近月高位回落不少，主因資金炒作雄安新區的熱潮已過。惟受惠於中央積極推動供給側改革及產品價格回升，今年首季行業利潤數以倍增。其中潤泥（1313）昨日獲大行青睞，表現跑贏大市，安徽海螺（914）亦略見進帳。隨着內地水泥價格持續高企，行業營運環境顯著改善，加上中央着力推動城鎮化，將繼續刺激全國水泥需求，可趁板塊調整部署，博中期業績彈起。

近年中國對高污染行業的限產政策甚為嚴謹，其中水泥行業更首當其衝，加上早前北京所舉辦的「一帶一路」峰會促使華北地區廠房停產，帶動全國水泥價格指數反覆走高，更於今個月內升穿110關口，按年升幅超過30%。雖然每年首兩季均為行業傳統淡季，不過指數高企反映復甦勢頭強勁。縱然上季水泥價格略見跌幅，惟較去年同期的水平仍然為高，推動各水泥產銷商的純利飆升。展望今季水泥需求逐步復甦，第二季行業利潤繼續看好。

　　另外，據國家統計局年初公布，去年中國城鎮化比率達57.35%，較對上年同期升1.25個百分點，惟相比歐美等國家的80%城鎮化仍有一大段距離。展望中央加速推動城鎮化，目標於2020年底比率將超過60%，意味各地水泥需求將維持強勁。麥格理的最新報告稱，考慮其他已發展國家的城鎮化的情況後，預料中國水泥需求仍有增長空間。該行相信，受惠於內地未來的建築物重建及維修等規劃帶動之下，水泥行業前景仍然樂觀，不妨伺機吼入潤泥及中建材（3323）等水泥龍頭。

金隅抗跌力強

　　論走勢，過去兩個月水泥股的表現甚為疲弱，主因經過雄安新區炒作過後，資金紛紛離場所致。具國企改革背景的中建材累跌逾20%，另外中材（1893）及潤泥亦從高位分別挫逾17%及15%。至於抗跌力較高的可數具京津冀概念的金隅（2009）、西部水泥（2233）及海螺，上述水泥股同期跌幅均少於10%。

考慮今年多隻水泥股預測市盈率已從上月雙位數回落至高單位數的水平，估值已見吸引，加上行業復甦勢頭可望延續至年底，值得逢回收集。　　以股論股，近期華東地區如江蘇及南京等城市的水泥廠房均有停產，相信該區水泥龍頭的潤泥及海螺均有動力走高，以估值便宜、實力穩固的潤泥可看高一綫。另外內地水泥市場的傳統淡季將持續至6月份，加上華北地區各個省份均有環保措施出台，其中陝西的水泥廠亦遭勒令視乎情況而停產，意味主力當地產銷的西泥可望率先受惠，惟集團去年舉債偏高，只宜小注短炒。