醫藥股底子厚逢回儲貨

監管趨完善 需求續攀升 港股昨創逾5個月高位後反覆偏軟，惟資金續泊進具備兩會概念的股份。市場關注中央加強推動醫療改革，加上新版藥品目錄擴大利好醫藥股，其中四環醫藥（460）應聲揚高逾5%至52周高位，大型醫藥分銷商如國藥（1099）、上藥（2607）亦見進帳。展望後市，醫藥股基本因素持續穩健，加上改革前景明朗化，隨着藥物需求上升及監管持續完善，值得逢回吸納。 今年中國加緊推動醫療行業改革，繼年初發布改良藥物評級制度後，市傳多時的國家報銷藥品目錄（NDRL）。根據人社部更新的藥品目錄中提到，西藥及中成藥部分所收錄的藥物數量較8年前增加近340種，至2535種，增幅高達15.4%。 此外，新目錄經審核的專利藥物新增45種，意味病情嚴重的病人可為貴藥報銷部分開支。隨着新藥物目錄及評級制度逐步落實，料能增加擁高價高效的專利藥商的產品組合使用率，利潤率有望進一步提升。 　　過往中國醫院均有「以藥補醫」的情況，意即醫生以使用費用高昂的藥物以增加自身收入。為了控制醫療費用不合理增長，除了市場所憧憬明年全面推行的藥品購銷「兩票制」外，早前衞計委聯同多個部門計畫改革醫保的支付方式，確保病人在醫保覆蓋範圍內可享有「應保盡保」的權利，確保醫保能減輕病人負擔，而非淪為醫院及藥商牟利途徑。 　　隨着上述醫保支付方式將逐步涵蓋至全部醫療機構及服務供應商，醫療服務及藥品市場有望逐步規範化，民眾對中國醫療系統漸有信心。加上行業間整頓不良銷售的風氣後，市佔率偏高的藥銷商龍頭可伺機併購重組，不妨看高一綫。 四環上藥要吼實 　　受惠於今年醫改細節頻頻出台，帶動醫藥股自年初起走勢向好，其中四環及石藥（1093）分別累升逾25%及17%，至於復藥（2196）及上藥雙雙升近16%，表現同樣標青。醫藥股平均現價市盈率升近20倍水平，較1個月前已有所回升。不過，兩會開幕前夕，醫療為今年發展議題的重中之重。料屆時再有言論支持醫改落實，短綫仍有上升空間，故此不妨吼實估值偏低的四環及上藥作部署。 　　券商普遍唱好行業改革的前景，其中交銀國際指出藥物評級制度及生產使用準則落實後，將確立未來藥品的發展方向，並鼓勵有條件的藥廠及醫療機構投入新藥研發的臨牀工作，對行業長遠發展有利。至於選股方面，大摩建議吼實獲專利藥商如石藥及三生製藥（1530），主要是兩家公司的主要藥品均獲納入NDRL當中，盈利能力可望飆升。