三生製藥獲北水追捧

中國年初起積極改革醫藥行業，今年屢獲北水炒作的三生製藥（1530），股價於過去2個月累跌近16%，估值已屆吸引水平，不妨績前撈入博彈。

三生製藥為內地生物製藥的龍頭之一，截至去年底，全年純利按年增35.4%至7.13億元（人民幣，下同）。營業額及毛利雙雙增逾67%，毛利率企穩於85.6%，盈利能力甚強。隨着該公司於年內在廣東新設生產基地，新增產能可望配合藥品的強勁需求，龍頭優勢有望鞏固。

王牌藥品獲納入醫保

該公司王牌藥品為特比澳及益賽普，兩款藥物分別治療血小板不足，以及類風濕關節炎等疾病。上述兩種藥物的銷售額分別按年升26.4%及9.8%，共佔公司總收益逾60%。兩款藥物所覆蓋病人甚多，惟受制於高定價及報銷限制，故拖累其銷售增長。展望上述藥物已獲納入國家醫保目錄，有助提高滲透率。大摩早前預測，三生製藥今後三年的銷售及純利年複合增長率均逾20%。

三生製藥早於去年底與英國製藥巨頭AstraZeneca達成戰略合作，以1億美元取得四種糖尿病藥物專利。加上該公司於今個月起可於內地獨家經銷胰島素，潛力相當可觀。另外，三生製藥在美國、印度及墨西哥等地申請特比澳的臨牀試驗。同時，旗下主要藥物益比奧已獲烏克蘭批准上市，料俄羅斯及泰國等地的試驗工作將於明年完成，可望進一步拓展海外市場。

大行對三生製藥的評價大致正面，惟獨瑞銀指出MSCI中國指數有回落風險，對剛獲納入摩指的三生製藥或有影響。不過該行明言北水持續南下，對醫療保健股之一的三生製藥尤其有利，故推薦買入。可於現價樓下分段收集，績前可博重返11.34元的高位，跌穿9.3元強力支持位則宜先止蝕。

郭家耀：報銷新制利股價

中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀指出，內地最新的醫保目錄較舊版本新增近340個藥品，其中三生製藥的主要三款藥品均獲納入，料相關銷售可明顯提高，未來三年可望維持約30%盈利增長。該股目前現價對預測市盈率20倍，估值合理。展望下半年各省將實施藥品報銷新制，可刺激股價轉強。

鄧建初：集資加強發展

時富證券聯席董事鄧建初則認為，三生製藥去年的業績表現相當理想，日前發行3億歐羅可換股的零息債券，所籌集的資金將作用償還貸款、併購及購買裝備以作研發之用，反映管理層有意加強業務發展。可考慮於9.45元吸納，目標價看10.8元，跌穿8.8元則須止蝕。